viernes, 1 de noviembre de 2013

Bancos europeos, ¿demasiado grandes?

Los bancos estadounidenses han tenido una dura temporada de resultados, pero sus homlogos del otro lado del charco en Europa parecen estar teniendo una an ms difcil. Desde Deutsche Bank hasta UBS y Rabobank, parece que los viejos demonios y el desempeo mediocre han afectado los bolsillos de casi cada banco europeo integrado.

Las entidades financieras europeas, sin embargo, tienen un problema an ms preocupante en la forma de prstamos en mora, que han aumentado en ms del doble, a un estimado de 1.2 billones de euros en los ltimos cinco aos. Y esperaban pagar sus compromisos y cuadrar sus problemas legales con las ganancias futuras, pero eso no ha resultado muy bien. Quiz sea el momento para que finalmente se enfrenten a hechos y comiencen a vender activos para cubrir sus facturas y limpiar sus balances de una vez por todas.

Deutsche Bank, el mayor banco de Europa, sorprendi al mercado a principios de esta semana cuando report resultados muy por debajo de las estimaciones de los analistas. Una sorpresiva provisin por 1,200 millones de euros para gastos de litigios en el trimestre que termin en septiembre redujo los ingresos netos de la empresa en alrededor de 94% respecto al mismo periodo del ao pasado, a 41 millones de euros. Eso fue menos de una dcima parte de los 430 millones de euros esperados.

La firma alemana est lejos de estar sola. Parece que todos los grandes bancos internacionales enfrentan problemas similares, en diferentes grados de severidad. Rabobank, el banco holands, recientemente anunci que pag alrededor de 1,100 millones de dlares por su papel en la manipulacin de la tasa Libor.

Los reguladores no estn arriesgndose y estn presionando a los bancos para que aparten el dinero necesario para cubrir sus demandas legales futuras. Los reguladores suizos de hecho ordenaron a UBS que elevara sus reservas para litigios en el ltimo trimestre a pesar de que ya haba resuelto sus problemas legales sobre la manipulacin de la Libor, con la promesa de pagar alrededor de 1,500 millones de dlares por su papel en dicho esquema a nivel mundial.

En los ltimos trimestres los bancos haban comenzado a disminuir sus reservas legales por primera vez en aos, a medida que muchos crean que lo peor haba quedado atrs. Despus de todo, haban pasado ms de cinco aos desde el periodo previo a la crisis financiera. Si hubiera algn problema legal futuro, se figuraron que simplemente podran pagarlo utilizando sus ganancias del periodo.

Desafortunadamente no ha resultado as. Y no solo las cuestiones jurdicas continuaron carcomiendo las ganancias, sino que adems los bancos han tenido dificultades para ganar dinero. Por ejemplo, Deutsche registr una disminucin del 10% sobre sus ingresos totales durante el ltimo trimestre debido al mediocre desempeo operativo en varias divisiones clave. La enorme mesa de operaciones de renta fija de la firma registr ingresos 50% ms bajos respecto al ao anterior.

Pruebas de estrs

A medida que los bancos luchan por mantener su cabeza fuera del agua, tambin se espera que cumplan con nuevos y estrictos requisitos de reserva de capital. El Banco Central Europeo (BCE) anunci la semana pasada que realizar nuevas pruebas de resistencia en 128 bancos para ver si tienen el capital necesario a su disposicin para hacer frente a una nueva crisis financiera. Con menor dinero en efectivo debido a las mediocres operaciones, y todava ms dinero almacenado en las reservas para litigios, las entidades tendrn que impulsar de alguna manera su capital para cumplir con los requerimientos de capital europeos, que exigen que los bancos tengan por lo menos el 8% de su capital a su disposicin en todo momento.

Los bancos de la zona euro claramente estn acorralados. Se espera que las pruebas de resistencia realizadas por el BCE sean ms estrictas que las que realiz en el pasado, as que muchos bancos tendrn que reforzar su base de capital. Esto se vuelve an ms urgente debido a que las firmas tienen alrededor de 1.2 billones de euros en prstamos en mora en sus libros, segn un informe de PwC. Eso significa que probablemente tendrn que ser amortizados, requirindoles recaudar an ms capital.

Los bancos tienen varias maneras de abordar este problema de solvencia. Pueden acumular capital mediante la reduccin de prstamos, pero los reguladores probablemente no van a permitirles hacer eso. Podran vender ms acciones, pero la emisin de acciones de esta manera diluye a los actuales accionistas, lo cual provocara su enojo. Los bancos que se encuentren en serios problemas podran pedir ayuda a sus respectivos gobiernos, pero esto realmente afecta la reputacin del banco y aade toda una serie de nuevos problemas.

Probablemente la mejor manera de salir de este lo sera que los bancos simplemente se deshagan de algunos activos. Esto reducira la cantidad de capital que necesitaran tener a su disposicin, ya que bajara el denominador en la ecuacin de colchn de capital. Las entidades financieras del viejo continente tienen alrededor 46 billones en activos, as que hay muchas cosas que pueden vender. Pero han sido reacios a disminuir su tamao. En lo que va del ao, han vendido solo 46,000 millones de euros bajo este concepto, lo que equivale a un escaso 1% de los activos totales.

No es suficiente?

Los bancos europeos tendrn que aumentar sus ventas de activos en los prximos meses si quieren cumplir con sus requerimientos de capital y llenar los huecos dejados por los crditos fallidos. PwC estima que podran deshacerse de 2.4 billones de euros el prximo ao. Aunque eso sera un alza significativa desde las ventas de este ao, podra no ser suficiente para cumplir con los nuevos requisitos de capital.

Pero si demasiados activos salen al mercado al mismo tiempo podra ser contraproducente, ya que podra hacer afectar los precios de los activos. El BCE podra impedir una liquidacin masiva mediante la creacin de una corporacin fiduciaria a la que los bancos puedan transferir activos para su venta en una fecha futura. Esto retirara a los activos de los balances de los bancos sin tener que tomar un desagradable descuento que empeorara an ms la situacin.

Parece que los primeros que acten podrn obtener los mejores precios para sus bienes. Inversores americanos y asiticos han invertido miles de millones de dlares en el continente este ao apostando por una recuperacin econmica en la regin, por lo que probablemente estarn sedientos de cualquier tipo de vehculo de inversin europeo. Si los recientes reportes de ganancias decepcionantes sirven de medida, entonces es probable que haya muchos activos para que los inversores puedan elegir.

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