viernes, 1 de noviembre de 2013

Inversores, ¿tarde al rally bursátil?

NUEVA YORK — Este ao los inversionistas estn en vas de colocar la mayor cantidad de dinero en fondos de acciones, desde el estallido de la burbuja tecnolgica en el 2000, segn la firma de anlisis de inversiones TrimTabs.

Debera ser motivo de preocupacin? Tal vez.

Han invertido, hasta el 25 de octubre, 277,000 millones de dlares (mdd) en fondos de inversin basados en acciones y fondos cotizados. Mientras que en el ao 2000 destinaron 324,000 mdd a ellos.

Incluso con el Dow y el S&P 500 en mximos histricos, los inversores siguen colocando su dinero en papeles.

Hasta el viernes pasado, los flujos a fondos de inversin en acciones correspondientes a octubre haban alcanzado 50,000 mdd, lo que lo convierte en la quinta mayor entrada mensual de la historia. Los dos meses que reportaron los mayores flujos tambin pertenecen a este ao: 66,300 mdd en enero y 55,300 mdd en julio.

"Las entradas que hemos visto este ao han sido indudablemente extremas", expuso el director ejecutivo de TrimTabs, David Santschi.

Entre tanto, los inversores han estado sacando dinero de los fondos de bonos a un ritmo que no se vea desde... lo has adivinado... el 2000.

Los fondos de inversin y los fondos cotizados que invierten en bonos han reportado una salida de 31,000 mdd en lo que va del ao. Hace trece aos, un total de 50,000 mdd se retiraron de los fondos de bonos.

Se trata de otra burbuja?

Este panorama impone necesariamente la siguiente pregunta: Se dirige el mercado a una repeticin del 2000? Es tentador llegar a esta conclusin teniendo en cuenta las altas valoraciones que disfrutan actualmente muchas compaas tecnolgicas. Netflix, Tesla y Amazon vienen a la mente.

Pero al parecer en el mercado actual no estamos ante el mismo nivel de "exuberancia irracional", para citar al expresidente de la Reserva Federal Alan Greenspan.

"Predecir los picos del mercado con datos de los flujos de fondos no es una ciencia exacta", reconoci Santschi. "Pero es un buen indicador contrario".

Algunos expertos han calificado a este mercado como el mercado alcista ms odiado en la historia. Muchos inversionistas dicen que es la Fed la que los est empujando a la posesin de papeles por cuanto mantiene las tasas de inters a corto plazo en niveles histricamente bajos y limita el aumento de las tasas a largo plazo con su programa de compras mensuales de bonos por 85,000 mdd.

El ltimo en entrar? El ltimo en salir?

La creencia generalizada en Wall Street es que los inversores minoristas, que son los principales participantes en los fondos de inversin y fondos cotizados, tienden a entrar en las acciones justo antes de que el mercado alcance un pico.

As ocurri en el ao 2000. En los tres meses que precedieron al pico del Nasdaq en marzo de 2000, los inversionistas colocaron ms de 138,000 mdd en fondos de inversin de renta variable y fondos cotizados, casi la mitad de lo que se invirti en papeles en todo el ao.

Los inversores continuaron inyectando dinero en fondos de renta variable hasta febrero de 2001, aunque el ritmo se desaceler a medida que los precios de los papeles bajaban.

Sin embargo, la idea de que los pequeos inversores entran o llegan tarde a la fiesta no siempre es cierta.

En un artculo publicado hace unos meses, Birinyi Associates encontr que solo cuatro de los ltimos nueve mercados alcistas siguieron este patrn. En los otros cinco, los flujos a fondos de renta variable fueron los ms altos en el comienzo o en la mitad del ciclo, no al final. En otras palabras, el inversor medio entr temprano o poco despus de que las acciones comenzaran a subir.

Esto ocurri durante el mercado alcista que comenz tras el desplome de los valores tecnolgicos en el ao 2000 (la famosa crisis de la burbuja "punto com"). Los inversionistas comenzaron a invertir fuertemente en acciones en marzo de 2003, llegando relativamente temprano a una racha alcista que se prolong hasta octubre de 2007.

Un analista de renta variable en Birinyi Associates, Kevin Pleines, seala que su firma ha analizado los mercados alcistas remontndose hasta 1962. Y rechaz la idea de que el pblico en general entre demasiado tarde a las acciones, etiquetndola de mera "costumbre".

Pleines reconoci que este ao las inversiones dedicadas a valores de renta variable han sido "considerablemente positivas", pero dijo que esas entradas no han alcanzado "un nivel que nos lleve a pensar que el pblico est totalmente volcado en las acciones".

As pues, no es que los inversionistas estn necesariamente entusiasmados por los papeles. Simplemente no tienen una mejor alternativa en estos momentos.

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